Tdctrade, Alibaba 和 Globalsources

當在美國上市的 Globalsources 上升到 20 美元新高時, 當收到香港 Alibaba 銷售人員的推銷的電話時, 我很有興趣地去了解 Alibaba, Globalsources 和 Tdctrade 三間公司的資料和未來走向.

Alibaba 大舉進軍香港該是2005年時開始的. 那時在通往會展天橋上和電梯上, 的士上等都可以看到其黃顏色上的公司 Logo. 除了香港, 目前共有 14 銷售地點, 橫貫中國, Silicon Valley, Europe 等地, 共有來自 200多個國家的 3 百萬登記用戶, 自稱是全球最大的 B2B 營運商.

Tdctrade 和 Globalsources 的營運有很多相似的地方, 都是集展覽, 印刷廣告和網上B2B等多媒體的營運者. 本土的 Tdctrade 有政府支持, 客戶主要以香港地區為主, 其舉辦的香港電子展, 玩具展等展覽及所發行香港企業, 香港電子等刊物廣告在市場上都有很大的影響力. 而 Globalsources 則是上市公司, 其舉辦的電子展去年移師亞博和Tdctrade 舉辦電子展正面交鋒, 去年在資本市場上的動作則是收購了8292 慧聰網的控股權.

三者相比, Alibaba 可以說是后起之秀, 目前已成功取得內地客戶B2B的較大份額 , 同時其網站比其他的更加注重買家用戶的支持. 而其 CEO 馬雲頗有遠見. 雖然未知 Alibaba何時何地上市, 但可以預見的是, Alibaba 上市之日就是馬雲成為內地十大富豪之一的日子.

西京投資劉央小姐的預測.

劉央2004年底成功預測2005至2006年為金融股份年。談及2007年，她預測有幾個大焦點。先談大背景及基礎，第一是人民幣升值的方向仍主導市場，第二是國企股估值並不昂貴。在這兩個背景下，有幾個投資主題﹕第一是收購、合併及重組﹔第二個主題則是軟性商品。

明年併購潮 掀國企升浪

劉央認為，中國現時正處於經濟增長的「蜜月期」，但這段令人難以忘懷的美好時光，不是一瞬即逝，而是可能長達20年，並以每年8%至9%的經濟增長速度，延續至2010年或以後。加上過去2年半來，內地企業的盈利持續錄得增長，10至12倍的市盈率，實在合理。

調整10%至20% 也不要恐慌

正因有盈利紀錄支持，故即使內地推出新的調控政策，國企指數的調整時間愈來愈短，由以往的3年，到今年的2個月(見圖)。她表示，若國企出現10%至20%調整，投資者也不要恐慌，只要半年時間，國企指數可望挑戰8000點歷史高位。

劉央認為，明年是中央政治換班的年份，像前上海市委書記陳良宇被免職的地方整頓事件，應該在今年會完成。她預期，由現在至明年上半年，內地在政策或監管條例上，不會有重大變化。但換班子的事完成後，合併、收購(Merger and Acquisition)的主題將會更為明確。

看好五界別 不乏潛力股

劉央認為，2007年將會是內地公司充滿機遇的一年，併購或重組的規模很大，國有企業與私營企業也有機會，甚至連內地與外國同業公司的併購，也不足為奇，當中以大型國企或在某個行業有霸主地位的公司，最有機會發生併購活動。投資者可多加留意以下幾個行業﹕

電訊業﹕內地3G發牌的事件已拖了兩年，劉央認為明年上半年一定出台，而業內重組並不局限於內地電話營運商。「誰說重組只限於中國移動(0941)、中國聯通(0762)及中國電信(0728)，說不定再加上像中興通訊(0763)這些電訊設備股，來個上中下游收購……總之什麼都會發生﹗」

重型機械設備製造商﹕過去20年一直處於虧損狀，至今年開始才錄得盈利。劉央指出，國營機械設備製造商，隨愈來愈多基建項目發展，明年業內將有多併購活動。

健康醫療設備股﹕「這是『十一‧五』規劃中，中央大力支持的行業，可真了不得﹗」但劉央強調，這些有潛力的公司，不單只是賣藥賣維他命，須同時發展與醫療設備相關項目。

零售行業﹕過去一年，較矚目的零售業併購有國美(0493)與永樂(0503)。劉央認為，內地超級市場還會出現併購。

軟性商品(Soft commodity)﹕2007年第二個投資主題是軟性商品，即是一些非金屬類的天類資源或靠種植得來的農產品，例如水、糖、紙(樹木)、石油，以至可可豆及棕櫚油。劉央認為，這些軟性商品與衣食住行息息相關，在內地需求實在很大，可是相關股份的規模及投資額相對很小，未來料有很大的併購及加價空間。不過，目前在本港上市的相關股份不到十隻，包括玖龍紙業(2689)、理文造紙(2314)、中國水務(0855)、粵海投資(0270)、西王糖業(2088)等。

以上摘錄於明報財經.